席卷歐美的銀行業(yè)危機余波不斷，并且正沖擊價值10萬億美元的公司債市場的最大組成部分。

據(jù)媒體當?shù)貢r間4月20日報道，道明證券預(yù)計，銀行集體融資成本的上升，將抑制它們對更優(yōu)質(zhì)信貸產(chǎn)品的需求，并最終迫使風(fēng)險溢價飆升。

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道明證券數(shù)據(jù)顯示，投資級債券與有效聯(lián)邦基金利率(衡量融資成本的指標）的息差不斷下降，如今已經(jīng)降至過去27年中僅出現(xiàn)過兩次的水平，上一次出現(xiàn)是在2007年。

該機構(gòu)投資組合及ESG 策略主管Cristian Maggio估計，息差目前僅為23個基點，是1996年以來第三小的數(shù)字。

過去一年，由于利率不斷攀升，這些優(yōu)質(zhì)債券市值大幅下跌，然而，鑒于為這些頭寸融資的成本上升，剛剛“歷劫”的銀行業(yè)可能會縮減對優(yōu)質(zhì)債券的投資，并最終迫使息差回升。

道明銀行估計，盡管銀行僅持有未償公司債券的7% ，但它們?nèi)钥赡芡苿有刨J風(fēng)險溢價的調(diào)整。

Maggio表示:

我們預(yù)測，美國將在今年最后一個季度出現(xiàn)衰退，加上硅谷銀行和瑞信最近陷入困境，美國投資級公司債券市場出現(xiàn)調(diào)整的風(fēng)險加劇。

未來貸款環(huán)境收緊可能成為這次調(diào)整的催化劑。

正如道明證券所說，銀行并不是公司債市場的最大投資者，但它們在促進交易和為其他投資者提供流動性方面確實發(fā)揮著重要作用。要做到這一點，銀行必須分配寶貴的監(jiān)管資本和資產(chǎn)負債表，但在3月份銀行業(yè)崩潰和存款大規(guī)模外逃之后，銀行的資產(chǎn)負債表遭受重創(chuàng)，這項投資的成本變得更高。

Maggio說:

在這種背景下，銀行很重要，因為它們對利率的敏感可能會迫使美國投資級公司債收益率出現(xiàn)調(diào)整，盡管資金缺乏的投資者(在市場中占有很大份額)仍能應(yīng)對美債收益率的溫和上升，但流動性提供方需要足夠大的利潤率，以抵消其內(nèi)部融資成本。

在這種背景下，我們認為，為重新平衡市場、化解日益枯竭的套利交易帶來的壓力，信貸息差有必要擴大。

編輯/Corrine

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