智通財經(jīng)APP獲悉，埃隆·馬斯克正指望特斯拉(TSLA.US)的全自動駕駛(FSD)和其他新技術(shù)、新車型能帶來“驚喜”，并繼續(xù)推動這家電動汽車制造商的價值遠遠超過其競爭對手。不過，一些分析師和投資者擔心，特斯拉行業(yè)領先的市值受到了一些因素的威脅，包括降價損害了利潤率、推遲推出新車型以及對其全自動駕駛軟件進行修改。

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投資研究公司New Constructs的首席執(zhí)行官David Trainer表示：“特斯拉在確保自己的競爭地位這方面面臨著越來越艱難的戰(zhàn)斗，這使得它目前的估值看起來更加不現(xiàn)實?！薄巴顿Y者看漲特斯拉的理由主要圍繞著該公司未能實現(xiàn)的增長目標?！?/p>

根據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù)，特斯拉股價周四下跌9.75%，至162.99美元。該股目前的預期市盈率約為43倍，遠低于2021年200倍以上的驚人水平。不過，即便如此，特斯拉的估值仍較傳統(tǒng)汽車制造商高出數(shù)倍：福特汽車(F.US)的預期市盈率約為8倍，通用汽車(GM.US)的預期市盈率不到6倍。

自去年底以來，特斯拉在全球范圍內(nèi)掀起“降價潮”以保護其領先的市場地位，但此舉同樣擠壓了該公司的利潤空間。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉Q1 GAAP會計準則下歸屬于普通股股東的凈利潤為25.13億美元，同比下降24%，不及市場預期的26億美元;經(jīng)調(diào)整的每股收益為0.85美元，略低于市場預期的0.86美元。另外，Q1營業(yè)利潤率為11.4%，低于上一季度的16%和上年同期的19.2%;Q1整體毛利率為19.3%，低于上一季度的23.8%和上年同期的29.1%，不及市場預期的21.2%。

特斯拉淡化了市場對其近期降價的擔憂，稱其利潤率“以可控的速度”下降。馬斯克在財報電話會議上表示：“我們的營業(yè)利潤率仍然是業(yè)內(nèi)最好的。”

不過，特斯拉仍將繼續(xù)實行其降價措施。特斯拉表示，與較低的銷量和更高的利潤率相比，推動更高的銷量和更大的市場份額是正確的選擇。馬斯克也表示，他不介意犧牲利潤來滿足需求，并認為特斯拉汽車的高價格阻礙了潛在客戶。

晨星公司分析師Seth Goldstein表示：“市場希望看到特斯拉管理層有一個切實的計劃，在未來幾個季度和未來一年左右提高汽車業(yè)務毛利率和全公司的營業(yè)利潤率。我還認為，市場希望看到一個不涉及持續(xù)降價的增長計劃。”

全自動駕駛將成下一利潤增長點

在馬斯克看來，全自動駕駛將是特斯拉的下一個利潤增長點。馬斯克周三表示，該公司今年可能會實現(xiàn)全自動駕駛，這將是一個巨大的利潤來源。他在周三的財報電話會議上表示：“我們是唯一一家從技術(shù)上講可以零利潤銷售汽車、但在未來通過全自動駕駛產(chǎn)生巨大經(jīng)濟效益的汽車制造商?！薄拔也淮_定有多少人會欣賞我剛剛所說的深刻含義，但它非常重要?！?/p>

馬斯克仍然非常看好全自動駕駛，哪怕其Autopilot開發(fā)進度(屢次)拖延。馬斯克認為，自動駕駛汽車的價值最終將“非常重大”，F(xiàn)SD Beta版的(那些)改進工作“相當明顯”。

不過，對于特斯拉何時會推出全自動駕駛，人們?nèi)猿謶岩蓱B(tài)度。南卡羅來納大學的法學教授Bryant Walker Smith表示：“這有點像那個喊狼來了的男孩，只不過在我們的故事中，狼是一件似乎永遠不會到來的好事。”他補充稱，“不清楚這個時間表在任何方面與我們所看到的證據(jù)是一致的”，并形容全自動駕駛軟件目前的版本“非常不完善”。

此外，特斯拉預計將推出的其他關(guān)鍵產(chǎn)品包括今年晚些時候推出的Cybertruck電動皮卡，以及預計在2024年底或2025年初推出的一款低成本車型。特斯拉還認為，從長遠來看，機器人可能比電動汽車帶來更大的利潤。

周四，“木頭姐”凱西·伍德預測，到2027年，特斯拉的股價將達到2000美元，在馬斯克推出機器人出租車車隊的計劃的推動下，特斯拉的股價將比目前的水平上漲1100倍以上。

技術(shù)顧問、作家兼投資者Evangelos Simoudis則認為，憑借太陽能電池板和Powerwall電池系統(tǒng)，特斯拉在能源生產(chǎn)和存儲領域可能擁有“更大的機會”。

對特斯拉的信仰

特斯拉不僅被視為電動汽車行業(yè)的黃金標準，而且在許多人看來，它更像是一只科技股。

Canaccord Genuity分析師George Gianarikas將特斯拉與Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)、英偉達(NVDA.US)、蘋果(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)和亞馬遜(AMZN.US)等科技股進行了比較。George Gianarikas表示：“如果你對比一下特斯拉與這些公司的增長率，你會發(fā)現(xiàn)特斯拉的營收增長遠遠超過了這些公司的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)增長，因此我們覺得，與這些公司相比，特斯拉的吸引力令人難以置信，因為你不僅支付了較低的市盈率倍數(shù)，還獲得了更好的增長。”

一些行業(yè)觀察人士認為，投資者更多地是押注馬斯克本人，而不是特斯拉的各種車型。Bokeh Capital Partners首席投資官Kim Forrest就直言：“你不是在投資特斯拉，你是在投資馬斯克?！?/p>

紐約資產(chǎn)管理公司GraniteShares的首席執(zhí)行官Will Rhind表示，對于馬斯克和特斯拉的真正信徒來說，即使全自動駕駛軟件在今年沒有推出，他們的信念也不會動搖。他表示：“散戶投資者可能永遠不會放棄投資(特斯拉)?！?/p>

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