4月21日，在整體市場回調(diào)的背景下，半導體板塊有所下跌，與前期的強勢上漲形成鮮明對比，上演了一番“過山車”式行情。關(guān)于半導體周期拐點的話題再度受到基金業(yè)內(nèi)的關(guān)注。

部分公募基金經(jīng)理認為，真正的半導體產(chǎn)業(yè)周期拐點可能還未到來，前期的板塊上漲更多地應(yīng)該是由部分公司的業(yè)績超預(yù)期和AI行情拉動帶來的。不過，展望后市，多數(shù)基金經(jīng)理認為，半導體仍然是長期的高景氣度賽道，短期擾動不會影響長期增速。在細分領(lǐng)域上，基金經(jīng)理們側(cè)重的投資方向似乎略有分歧。

引發(fā)半導體周期拐點擔憂

(資料圖片)

Choice數(shù)據(jù)顯示，4月21日，在整體市場回調(diào)的環(huán)境下，申萬半導體行業(yè)單日下跌6.47%，當日主力凈流出超過70億元。除了雅克科技、金海通外，半導體板塊其他成分股均收跌。

此前半導體板塊曾收獲七連陽行情，今年以來漲幅一度超過20%，金海通、江波龍、聯(lián)動科技等多只個股股價創(chuàng)歷史新高，今年以來漲幅一度都超過80%。不少重倉半導體的基金漲幅突出，單日漲幅超8%。

半導體的“過山車”式行情引發(fā)市場對半導體周期拐點的再度關(guān)注，此前不少基金經(jīng)理發(fā)表觀點稱，半導體有望在二季度或下半年迎來周期拐點。此番“過山車”式的行情是震蕩洗盤還是震蕩回調(diào)，半導體周期拐點要到了嗎？

對此，部分公募基金經(jīng)理認為，半導體周期拐點可能還沒有真正到來，前期的上漲更多是部分半導體設(shè)備龍頭公司業(yè)績超預(yù)期，以及AI行情的拉動，極大逆轉(zhuǎn)了市場的悲觀情緒。對于此番市場回調(diào)，多數(shù)機構(gòu)的觀點都指向利空事件擾動和前期AI賽道的擁擠交易。招商基金認為，市場擔憂TMT板塊可能受海外產(chǎn)業(yè)限制的影響，加之板塊前期積累了較大的漲幅，部分資金選擇獲利出場致使板塊大幅調(diào)整。諾安基金、恒生前海基金認為，AI賽道的擁擠交易、觀點分歧或是導致市場短期集體回調(diào)的主要原因。大成基金認為，上周經(jīng)濟數(shù)據(jù)未對復蘇預(yù)期產(chǎn)生明顯提振，引致指數(shù)周內(nèi)沖高回落。長城基金認為，無論是產(chǎn)業(yè)限制還是疫情擾動，這些事件對盈利的實質(zhì)性影響偏低。隨著經(jīng)濟持續(xù)回暖，市場風險偏好會進入到修復狀態(tài)。

全倉半導體基金數(shù)量驟增

日前，在半導體板塊的強勢上漲帶動下，多只相關(guān)基金漲幅一度超過8%，不乏有基金凈值屢創(chuàng)歷史新高。而在這些演繹“極致”上漲行情的基金中，不少基金2022年末前十大重倉股清一色的是半導體個股。不過，在4月21日半導體板塊單日下跌超6%的行情下，部分半導體基金也出現(xiàn)較大幅度回撤。

值得注意的是，隨著近年來半導體板塊的受關(guān)注度不斷提高，全倉半導體的基金數(shù)量也“水漲船高”。

Choice數(shù)據(jù)顯示，僅名稱中含有“半導體”“芯片”的已成立基金數(shù)量超過30只（不同份額合并計算），合計基金規(guī)模超過800億元。華夏國證半導體芯片ETF、國聯(lián)安中證全指半導體產(chǎn)品與設(shè)備ETF、國泰CES半導體芯片行業(yè)ETF等基金規(guī)模均超過100億元。從基金成立時間來看，上述基金中，半數(shù)以上基金成立于2021年及之后。

此外，還有相當一部分名稱不含“半導體”“芯片”的基金選擇全倉半導體個股。例如，主打半導體投資的蔡嵩松在管的諾安成長混合等多只產(chǎn)品，以及日前凈值漲幅突出的東方人工智能主題混合、南方信息創(chuàng)新混合等。有公募人士感慨道：“以前全倉半導體的產(chǎn)品數(shù)量還是個位數(shù)，這兩年多了好多?！?/p>

在前期半導體板塊上漲過程中，中國證券報記者了解到，有部分基金選擇適度減倉，進行波段性操作，以適應(yīng)半導體板塊的大波動行情，在長期大趨勢中把握階段性投資機會。從4月21日行情來看，這些基金較好地回避了此次調(diào)整。

細分領(lǐng)域投資存分歧

對于半導體板塊后續(xù)走勢，不少基金經(jīng)理認為，雖然拐點尚未真正到來，但從長期來看，半導體行業(yè)仍是高景氣賽道，成長空間可期。不過，在細分領(lǐng)域投資上，基金經(jīng)理之間的側(cè)重方向似乎略有分歧。

創(chuàng)金合信芯片產(chǎn)業(yè)股票發(fā)起基金經(jīng)理劉揚認為，芯片設(shè)計板塊有望在2023年迎來爆發(fā)，將全年聚焦代表算力的數(shù)字芯片設(shè)計類公司。他認為，去年二季度以來，芯片設(shè)計進入快速去庫存階段，四季度數(shù)字芯片PE（市盈率）估值明顯低于半導體產(chǎn)業(yè)整體水平，估值性價比較高。加上創(chuàng)新蓄能往往最先帶動的是數(shù)字芯片，數(shù)字芯片作為輕資產(chǎn)行業(yè)，研發(fā)投入等成本多在前期，后期一旦銷量上升，利潤將迎來快速爆發(fā)。

金信穩(wěn)健策略靈活配置混合基金經(jīng)理孔學兵認為，能夠穿越周期波動的更多來自高研發(fā)驅(qū)動技術(shù)突破、擁抱自主可控機遇的晶圓前道環(huán)節(jié)（關(guān)鍵設(shè)備和零部件、材料等），這是半導體長期投資的靈魂與核心。他認為，目前處于高端制造金字塔尖的半導體晶圓制造環(huán)節(jié)，遠未體現(xiàn)出其應(yīng)有價值，長期勝率很高?？春冒雽w自主可控未來十年的大行情，在半導體投資上，將堅持“淡化總量、結(jié)構(gòu)優(yōu)先”。

鵬華國證半導體芯片ETF基金經(jīng)理羅英宇認為，半導體產(chǎn)業(yè)鏈正處于供給側(cè)收縮匹配需求端，進一步壓縮產(chǎn)業(yè)鏈庫存的時期，價格下行壓力逐步減輕，行業(yè)有望迎來庫存加速出清，營收和利潤有望迎來拐點。短周期依賴于庫存周期見頂回落，中周期看產(chǎn)能擴張周期，長周期看技術(shù)創(chuàng)新，長周期成長性來自于算力革命和能源革命帶來的以算力芯片建設(shè)和功率器件為核心的產(chǎn)業(yè)成長性。

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